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La economía real no respalda el precio de los activos financieros.

El precio de los activos financieros sube, pero la economía real está estancada.

Desde el año 2009, el precio de los activos de renta variable y renta fija, han crecido de manera sustancial, multiplicando su precio por varias veces en varios de los casos.

La pregunta que nos hacemos es: ¿Esta creciendo la economía real es la misma cantidad? En el siguiente gráfico, podemos apreciar el crecimiento de los activos financieros en contraposición con la economía real. Por ejemplo, el Standard & Poor´s 500 -índice de acciones americanas- ha multiplicado su precio por cinco veces, mientras que el PIB del país ha crecido apenas un 50% desde entonces. Ocurre lo mismo en el continente europeo.

Los salarios, la inflación, y el precio de las materias primas, son algunos de los activos que se han estancado, mientras que los activos financieros -los cuales se basan en la economía real-, han tenido una evolución extremadamente positiva. 

activos financieros contra economía real

Fuente: www.goldmansachs.com

La discrepancia entre el precio de los activos financieros, y la economía real es extremadamente alta. Si atendemos al precio de las materias primas, veremos que han caído más de un 50% mientras que el índice de empresas tecnológicas americano ha multiplicado su precio por nueve veces. 

Posiblemente, esta discrepancia sea  la consecuencia de las políticas monetarias, que pese a ser necesarias, ya se han extendido demasiado hacía los activos financieros, provocando un aumento de sus precios sin respaldo  real. 

En el gráfico a continuación puedes ver la evolución del índice Wilshire 5000, compuesto por las 3.500 empresas más grandes de Estados Unidos, el beneficio del esas empresas, y la inyección de dinero nuevo que ha llevado a cabo la Reserva Federal de Estados Unidos -FED-. Podrás apreciar, que desde el año 2013, el mercado bursátil comenzó a depender más de las inyecciones de dinero, que del propio beneficio de las empresas. Hoy las discrepancias son extremas:

Precio del índice Wilshire, beneficios corporativos e inyección de dinero por parte de la FED

Sin embargo, parece que última inyección de dinero nuevo llevada a cabo en 2020 a causa del COVID-19, ya esta llegando a los hogares, pudiendo ser este el puente que nos lleve a la inflación y en consecuencia, a que el precio de la economía real se ponga al día. Esta es una de las razones por la que en Velaria inversores estamos sobreponderando el mercado de materias primas. Desde nuestro punto de vista, es una de las inversiones más seguras de cara a los próximos años.

Si atiendes al siguiente gráfico, verás que el precio de las materias primas -economía real- se encuentra extremadamente barato frente a la renta variable -activos financieros-. Vimos un escenario similar a finales de los años 20, a finales de los 70, y a finales de los 90.

evolución de las materias primas contra la renta variable de Estados Unidos

Fuente: www.cresta.net

¿Qué ocurrió después?

El precio de las materias primas multiplicó entre seis y doce veces durante los siguiente 10 años, y la renta variable se mantuvo plana durante el mismo periodo de tiempo. En resumen, un inversor en materias primas habría multiplicado su dinero por 6 veces, mientras que un inversor en renta variable no habría ganado nada, y además, habría pasado por caídas temporales del hasta el 50% de su patrimonio. En este artículo, titulado: “Cómo controlar el riesgo de tu cartera”  podrás atender a lo que ocurrió en aquellos años con el precio de una de las materias primas más valoradas por su relación con el dinero: el oro. Además, podrás ver la diferencia entre los resultados de una cartera bien estructurada en este tipo de contextos, y una cartera concentrada al azar de muchos riesgos.

En el siguiente gráfico, publicado en uno de los artículos donde hablamos de una de las razones por las que debemos comprar oro, podemos ver la evolución del metal precioso, y de la renta variable americana entre el 2000 y  2011.

Una inversión de 100.000€ en ambos activos habría tenido el siguiente resultados diez años después:

  • Oro: 647.000€
  • S&P 500: 103.800€
evolución el oro contra el S&P 500

Estamos ante un contexto económico donde gran parte de los activos financieros se encuentran a precios demasiado altos como consecuencia de las políticas monetarias, mientras que el precio del producto básico, -necesario para la supervivencia de la población- , se ha quedado completamente deprimido provocando quiebras que han generado una reducción de importante de la oferta.

Creemos que es el momento de poner a salvo nuestro patrimonio, y una vez más, eso no significa comprar lo que funciona en bolsa, sino lo que funciona en la economía real. Como explicamos en el artículo: “Aquí tienes la clave para ganar dinero en bolsa” la relación entre el negocio de la empresa, y el precio de sus acciones es pleno a largo plazo, lo que quiere decir, que si compras acciones de un negocio que funcione, pese a que las acciones se muevan arriba y abajo a corto plazo, a largo plazo siempre ganarás dinero.

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